报告预测一季度GDP增长6.85%左右 增长还需投资

　　编者按 当前，国内国际经济形势错综复杂，来自专业研究机构的分析、判断和预测、建议，对于宏观决策部门和各类市场主体来说，需求更为迫切。3月22日下午，中国社会科学院财经战略研究院和新华社经济参考报联合举办2015年第一季度中国宏观经济形势分析会，会上发布了由财经院刚刚完成的《NAES宏观经济形势分析(2015年第1季度)》，报告以“1+6”即一个总报告和财税、内贸、外贸、服务业、房地产业、物价六个分报告构成，对今年第二季度宏观经济主要指标和趋势做出预测。每季度末发布一次宏观经济形势分析季度报告，相对于一般情形下年度报告或半年度报告，发布密度成倍增加，分析预测的即时性愈益强化，提高了分析报告的应用价值。敬请关注。

　　●由于一季度经济增长受投资、工业回落冲击较大，充分考虑服务业加快增长的因素后，预计当季GDP增长6.85%左右，较去年同期增速下滑0.6个百分点；居民消费价格温和上涨1.3%左右。

　　●在稳增长政策加力增效对冲下行风险的预期假设下，预计二季度GDP增速基本企稳。初步预计，上半年经济增长6.8%，居民消费价格上涨1.4%左右。二季度政策加力增效后，三四季度经济回升，全年预期的经济增长目标可以实现。

　　●一季度经济下滑幅度比较大，全年实现预期增长目标难度加大。需要正视经济减速的客观现实，将“稳增长、控风险、防通缩、调结构、促改革、惠民生”的政策结合起来，统一施行，在经济减速过程中实现结构调整。进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策，继续深化经济体制改革，创新宏观调控方式方法，加大力度扩大国内需求，特别是促进投资稳定增长，使经济运行保持在合理区间。

　　全球经济形势总体判断

　　自2009年下半年以来，全球经济步入持续复苏阶段，但也屡遭国际主权债务危机、全球资本流动冲击的困扰，经济复苏进程持续分化。2015年依然不例外，美国经济将持续加快复苏，欧洲经济在温和复苏的同时仍受债务问题的影响，日本经济仍在较低水平徘徊；新兴经济体也呈现明显的分化格局，俄罗斯经济将出现衰退，中国、巴西等新兴市场国家的经济增速下滑；唯有印度经济增长势头不减。

　　1月份IMF更新了全球经济展望，将2015年至2016年经济增速预测值下调0.3个百分点，2015年全球经济增速预计为3.5%，高于之前两年水平；与此同时，市场对美联储加息预期浓厚，欧元区和日本继续量化宽松。美元大幅升值，原油价格等大宗商品价格下行，其未来趋势给世界经济带来极大不确定性。

　　中国当前经济运行的主要特征

　　1、工业生产减慢，产业结构优化

　　一是增速回落较快。1-2月，制造业产能过剩、传统产业淘汰力度加大、汽车通讯等主导行业减速、投资需求不旺等因素导致工业生产加速下滑。二是结构继续改善。在整个工业中，高技术产业、装备制造业增长较快。传统过剩行业继续低速增长。服务业增长持续快于制造业，旅游、文化、信息、现代物流等行业发展迅速。2014年第三产业占比升至48.2%，高出第二产业占比5.6个百分点。

　　2、工业企业去库存

　　2014年8月份是去年工业企业产品库存累计同比的最高点，其产成品库存同比增长15.6%，8月份产成品存货增量较上年同期增长2.9倍。到去年12月份库存增幅降至12.6%，但仍比2007年的7.2%高出5.4%。目前世界经济复苏势头低于市场预期，国内经济仍继续趋缓，企业销售呈现下滑势头，部分商品供应过剩，工业品价格下行幅度增大，预计企业仍处于去库存过程。

　　3、消费需求增幅下降，新型消费业态发展迅猛

　　2015年1-2月份合计社会消费品零售名义增长10.7%，扣除价格因素实际增长11.0%。与去年同期相比，社会消费品零售总额名义增幅下跌1个百分点。主要原因有三点：一是去年下半年以来，经济增长速度继续放缓，居民收入增幅也有所下降。二是物价增幅下降，部分商品绝对价格有较大幅度下降。三是经济增长下滑压力加大，人们对未来收入预期下降，会抑制当前及未来的消费增长。

　　网络购物、电子商务等新型消费业态发展势头迅猛，与互联网有关的新业态继续高速扩张。

　　4.投资增速惯性下滑，投资结构改善

　　1-2月份合计城镇固定资产投资累计同比增长13.9%，比去年同期低4个百分点；其中住宅投资累计同比增长23.5%，比去年同期降低10.3个百分点。房地产投资累计同比增长10.4%，已跌至接近金融危机期时2009年1月的水平。而银行对房地产投资贷款并未放松，房地产投资难有回升。

　　近两个月制造业投资出现较大幅度回调，成为导致工业增长速度减慢的主要因素。全国制造业投资同比增速由12月的13.5%大幅下滑至1-2月的10.6%，由于2014年的制造业同比增速前高后低，因此基数效应会压低同比增速。但即使剔除基数效应，制造业投资的滑落也是很明显的。

　　基础设施投资(不含电力)保持高速增长，当月同比由12月的16%大幅上升至1-2月的20.6%，成为经济托底的中坚力量。其中，交通运输、仓储和邮政业以及电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增速上升，而水利、环境和公共设施管理业同比则下降。

　　在简政放权、放宽市场准入、加快投融资体制改革等一系列措施作用下，民间资本活力增强，服务业等领域投资增长较快。民间投资增长明显快于全国固定资产投资和房地产投资；服务业PMI快于制造业PMI，也从侧面反映了服务业投资快于制造业投资，投资结构改善。

　　5.进出口疲弱，贸易顺差上升

　　从1、2月累计数据看，出口增长15%，增速较去年12月高出9.3个百分点；进口下跌20.2%，增速较去年12月下降20.7个百分点。中国2月份出口增速大幅高于预期，而进口增幅不及预期，推动当月贸易顺差升至中国有记录以来的最高水平(606亿美元)，助推外汇占款新增422亿元。

　　6、物价水平趋降

　　一是1-2月份，我国居民消费价格指数上涨1.2%左右，其中1月份上涨0.8%，为近2009年11月份以来的最低涨幅，2月受春节效应影响，暂时回升至1.4%。二是工业生产者出厂价格指数受制造业产能过剩、工业生产减速、市场需求下降等因素影响，连续36个月呈现下跌态势，1月和2月同比分别下降4.3%和4.8%。三是房地产价格在销售下跌、投资减少、需求不足的影响下，1-2月同比下降0.7%，上年同期为上涨8.9%。

　　7、就业形势总体稳定

　　2014年末城镇登记失业率为4.09%，较三季度末上升0.02个百分点；全年城镇新增就业1322万人。虽然经济增速有所回落，但服务业发展较快，就业形势较好。今年2月份，31个大城市城镇调查失业率稳定在5.1%左右。

　　8、财政支出力度加大

　　1-2月，财政支出同比增长10.5%，比去年同期高4.6%。中央支出增长力度大于地方支出力度。分类别看，交运、住房保障支出增长快，分别为52.5%、21.2%。支出力度加大，财政性存款减少4705亿元，有助于M2增幅回升。

　　9、股市健康发展

　　两会过后，股市在资金面较为宽裕、政府稳增长态度明确、宏观调控空间较大、深改红利预期强烈等诸多因素催化推动下，再度上行，创下自2008年5月以来的新高。1-2月累计，中国非金融企业股票融资占社会融资总量只有3.1%，比去年全年提高0.5%。提高股票融资占比还有很大空间。

　　10、一季度经济预测

　　由于一季度经济增长受投资、工业回落冲击较大，充分考虑服务业加快增长的因素后，预计当季GDP增长6.85%左右，较去年同期增速下滑0.6个百分点；居民消费价格温和上涨1.3%左右。