2月制造业PMI继续回落但预期好转

受季节性因素影响，生产活动有所收缩，2月份制造业PMI继续回落，但预期好转。

国家统计局1日公布数据显示，2月份制造业PMI指数为49，较1月下滑0.4个百分点，该指数已经连续7个月位于荣枯线下方。同日公布的财新PMI显示，中国2月财新制造业PMI为48.0，为5个月来最低，连续12个月低于荣枯分界线，1月份为48.4。

分析人士称，结合前两个月PMI表现来看，当前经济运行仍有下行压力，但回落主要是新旧增长动力转换和供需再平衡过程中的摩擦性回落，伴有短期季节性回落。

经济下行压力持续

“2月份PMI指数继续下降，表明当前经济增长仍存在下行压力。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群称，PMI的12个分项指数中，6个提高，6个下降，表明当前经济增长的趋势性特征还不明显。综合判断，经济仍处于底部企稳过程中。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，2月制造业PMI反映实体经济景气度依然较差。此外，虽然统计局制造业PMI指数是经过季节调整，但春节长假所在月份的影响依然比较明显，因此2月份PMI的走弱也部分受季节因素影响。

从分项指数来看，出口订单、积压订单、产成品库存、购进价格、原材料库存、生产活动预期6个指数有所上升。其中，产成品库存、购进价格、原材料库存、生产活动预期4个指数升幅超过1个百分点，生产活动预期指数升幅最高，为13.5个百分点。

对于PMI回落的原因，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，主要有三方面原因：一是受春节假日因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落；二是随着近两个月生产经营活动的放缓，企业原材料采购量继续下降；三是由于企业员工集中返乡，制造业用工量有所减少。

中国物流信息中心副总经济师陈中涛表示，结合今年前两个月PMI表现来看，当前经济运行仍有下行压力，但回落主要是新旧增长动力转换和供需再平衡过程中的摩擦性回落，伴有短期季节性回落。

2月财新制造业PMI分项指数中，产出、新订单、就业等关键分项指标均有所下探。对此，财新传媒首席经济学家何帆称，中国经济仍处于反复震荡的探底阶段；当前阶段政府应在继续推进改革的基础上，适度采取经济刺激政策，加大托底政策力度，避免经济出现断崖式下跌，引发经济动荡。

章俊表示，稳增长刻不容缓。如果政府在年中发现上半年政策力度不够，经济增长依然延续去年的下行态势，而下半年如果美联储重启加息，那么届时中国经济所面临的挑战将更为严峻。

新亮点值得关注

尽管2月份制造业PMI指数有所回落，但也出现一些积极变化，指数回落背后的经济新亮点值得关注。

在陈中涛看来，制造业有一定的积极变化。这些亮点主要表现在“两升一稳”：购进价格指数连续3个月回升；企业对未来普遍看好，预期指数回升明显；就业在淡季也保持相对稳定。

“在这么多分项指数都出现下滑的情况下，这两个指数却出现明显的上升，其实反映了当前经济运行中某些领域或者是某个层面正在发生不同于往期的变化。”英大期货研究所副所长粟坤全指出。

粟坤全进一步解读称，具体来看，原材料价格指数的上升在很大程度上受到了近期原油价格小幅回升以及部分流通领域重要的生产资料价格反弹的影响。在生产经营活动预期指数方面，国家支持实体经济增长和这方面的政策已经发挥了一定的作用，特别是在融资成本、债务置换和财务流动性等方面提供了比较宽松的金融环境。

陈中涛称，随着春节因素消退和供给侧改革利好释放，以及市场主体自我调整加快同经济环境变化磨合期缩短，预计经济运行将逐渐恢复平稳，经济运行的质量不断提高，内生增长基础不断增强。

来源：证券时报