杠杆资金进场 融资利率成券商抢客大招

        监管层放松股市融资交易管制后，助推了A股在3月中下旬再度企稳。

        证金公司自3月21日起下调转融资费率，证券公司也纷纷下调融资利率，以争夺融资客户。融资客热情再度激活，融资交易甚至创下去年11月份以来的最大涨幅。

        杠杆资金开始进场

        证金公司自3月21日起下调转融资费率。转融资业务简单地说，就是证金公司将钱借给券商，而券商借到钱之后，可以通过场内两融放杠杆转借给有需求的股民。

        国盛证券分析师贾菲表示，此举释放出监管层鼓励证券公司融资开展两融业务的信号，对市场而言是偏正面因素，对于证券行业来说，券商融资成本降低，利于其发展两融业务。

        虽然证金公司表示，这次转融资“降息”是综合考虑资金市场利率走势及供求关系变化等因素作出的正常业务调整，并不意味着对市场走势的判断，也不能理解为管理层鼓励和引导杠杆资金进场。

        南都记者观察到，自3月17日起，两融余额已经出现连续增长迹象，并且净买入额持续居于高位。

        截至3月22日，上交所融资余额报5073.64亿元，较前一交易日增加16  .81亿元；深交所融资余额报3606  .48亿元，增加30  .69亿元；两市合计8680  .12亿元，增加47.5亿元。

        值得关注的是，融资净买入额呈现持续净流入状态，投资者做多情绪有所提升。本周一融资融券交易占A股成交比达到10  .52%，该比值为年内首次突破10%。融资买入方面，单日融资买入额也出现大幅增长。3月2  1日的融资买入额达到947.06亿元，买入规模创出年内新高。

        “两融余额近期终于止跌回升，融资买入较之以前有明显的上升，交易量在A股市值占比中也有所回升，表明杠杆资金开始入场。”深圳的一位券商分析师对南都记者表示。

        “目前来看，A股市场再度走好，两融市场也随之回暖。融资余额徘徊于底部已经一段时间，近期部分证券公司再度启动逆向调解，下调融资利率来促进融资业务发展。”广州一位券商两融业务经理对南都记者表示。

        有小券商调降两融利率

        证金公司下调转融资费率，让投资者浮想联翩。随着转融资费率的下调，已有部分券商跟进下调了两融利率，业内称“抢客大战”在未来会展开。

        事实上，两融业务在2015年股灾后发生巨变，两融余额总量从2.2万亿元降至0  .86万亿元。不少券商公司两融业务都缩水严重，年末两融余额比峰值将要缩减近一半。

        招商证券2015年加大了资本中介业务。融资融券余额在上半年历史性突破1000亿元大关，年末公司融资融券余额达到628亿元，同比增长8.65%。

        东兴证券在2015年公司两融业务融出资金峰值达到299亿元，年末余额130亿元。

        小型券商九州证券近期高调打出7.5%的融资利率，甚至一家上海的券商更是给出6.99%的促销价。不过南都记者却了解到，九州证券融资优惠只是针对新客户，该公司融资融券标准利率为融资8  .35%，融券10  .35%;尽管证金公司调低转融资利率，但该公司暂时没有调低融资融券利率计划。

        “目前大多公司依然在观望，目前下调利率的依然是小公司为主。不排除以后更多的公司会持续加入。”上述两融业务经理称。

        南都记者昨日询问了广州多家券商营业厅的两融负责人，他们均表示，依然维持过去的利率水平。安信证券融券利率依然维持8.35%、广州证券融资利率则在8%。

        南都记者咨询中信、华泰、海通、国泰君安、招商等多家券商，均表示未接到调整两融利率的通知，保持8  .35%。“九州证券是新券商，所以搞点活动抢生意。其实也没说是常态化降低。”有营业部人士这样说。

        上述的券商分析师表示。两融业务依然向大券商集中，小公司两融利率下降，难以对行业竞争格局构成实质影响。

        广州一位资深投资者韩女士对南都记者表示，自己所在的券商并没有“降息”，只有资金雄厚的客户才有议价权。券商看到目前这么高的利率都能够将资金顺利得融出去，完全没有下调的压力。

        业务同质化严重，价格战或难避免

        “券商行业在盈利方面依然是靠天吃饭，收入构成依然以经纪与自营为主。”国信证券分析师陈福表示，截至2015年底，传统经纪业务(代理买卖证券业务净收入)和自营业务占行业总收入的比例分别为46.8%、24.6%，两项合计占比达71.4%。近5年来这两项业务占行业总收入的比例始终维持在60%-70%，而这两项业务的收入与市场波动高度相关，导致行业整体业绩的“靠天吃饭”现象仍严重。

        “券商行业同质化严重，难形成核心竞争力。特别是资本中介包括两融、股权质押等类信贷业务同质化严重，行业竞争仍主要以简单粗暴的价格战为主。”另一位分析师也表示。

        近三年来，两融余额不断增长，2012年日均两融余额才有604亿元，2015年，日均两融余额已经达到13882亿元。行业净利息收入从20  12年的53亿元，增长至2015年的591亿元。

        “两融业务是行业资本中介业务最主要的收入来源，但受制于两融业务直接面对沪深股市，且客户群体主要为零售客户，受市场情绪波动影响较大，业务的‘博弈’性质较重。在2016年市场处于3000点以下低位震荡的假设下，我们预计日均两融余额在7000-9000亿间波动。”陈福预测，2016年，日均余额会在7000-9000亿元波动。考虑行业竞争及低息环境导致利差收窄，以此推算，中性假设下(日均两融余额8000亿)行业净利息收入约为355亿。

        采写：南都记者  周亮