经济观察与展望·物价篇
２０１７年以来，我国居民消费价格温和上涨，涨幅低位运行；工业生产者价格波动上升，涨幅高位震荡。２０１７年１月至１１月，ＣＰＩ上涨１．５％，ＰＰＩ上涨６．４％，预计２０１７年ＣＰＩ上涨１．６％，ＰＰＩ上涨６．３％。展望２０１８年，综合考虑各种因素和翘尾因素的影响，预计２０１８年ＣＰＩ上涨２．０％，ＰＰＩ上涨３．５％。建议实施稳健中性的货币政策，推进能源资源和服务领域价格改革，保障主要农产品供给平稳，做好房地产调控工作，稳定市场预期。
□张前荣
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１．居民消费价格涨幅温和可控，在国际范围内处于较低水平
２０１７年以来，我国居民消费价格（ＣＰＩ）同比涨幅先降后升，核心ＣＰＩ平稳上涨。２０１７年１月至１１月，ＣＰＩ同比上涨１．５％，同比回落０．５个百分点，低于３％的调控目标１．５个百分点。城市和农村ＣＰＩ分别上涨１．６％和１．２％。此外，翘尾因素和新涨价因素分别拉动ＣＰＩ上涨０．７和０．８个百分点。分月看，１月份受春节因素影响ＣＰＩ同比涨幅达到２．５％，其余月份ＣＰＩ同比涨幅均低于２％，月度涨幅呈先降后稳的运行态势。扣除食品和能源后的核心ＣＰＩ同比上涨２．２％，同比提高０．６个百分点。２０１７年前三季度ＧＤＰ平减指数同比上涨４．２％，同比提高３．６个百分点。从国际范围看，我国物价涨幅低于美国、欧盟等发达经济体和主要金砖国家，略高于日本，在全球范围内处于较低水平。２０１７年１月至１１月，美国和欧盟ＣＰＩ分别上涨２．１％和１．７％，印度、俄罗斯、南非、巴西ＣＰＩ分别上涨２．３％、３．８％、５．３％和３．１％。日本ＣＰＩ上涨０．４％，低于我国ＣＰＩ涨幅１．１个百分点。根据当前物价走势，初步预测２０１７年我国ＣＰＩ上涨１．６％。
２．食品价格稳步下降，非食品价格涨幅扩大
２０１７年以来，物价走势比较稳定，涨幅在近几年中属较低的一年。从居民消费价格内部结构看，物价运行体现为两大突出特征：一是食品价格明显下降；二是服务等非食品价格涨幅扩大。２０１７年１月至１１月，主要农产品市场供给充裕，农产品价格总水平下降，食品价格同比下降１．５％，同比降低６．３个百分点，约影响ＣＰＩ下降０．３４个百分点。其中，猪肉价格下降８．８％，鲜菜价格下降８．１％，蔬菜价格“小年”特征明显。２０１７年以来，医疗等公共服务领域价格改革加快推进，导致非食品价格涨幅有所扩大。非食品价格上涨２．３％，同比提高１．０个百分点，约拉动ＣＰＩ上涨１．８个百分点。因此，ＣＰＩ涨幅低于２０１６年同期主要受食品价格下降较多的影响。
３．工业生产者价格波动上升，上下游价格涨幅差较大
２０１７年以来，政府积极推进去产能，加之国际大宗商品价格上涨，带动煤炭、钢铁等工业品价格明显上涨。２０１７年１月至１１月，工业生产者价格在波动中维持高位运行态势，ＰＰＩ同比上涨６．４％，同比提高８．４个百分点。其中，生产资料价格上涨８．５％，约拉动ＰＰＩ上涨６．２个百分点，生活资料价格上涨０．７％，约拉动ＰＰＩ上涨０．２个百分点。此外，翘尾因素和新涨价因素分别为４．６％和１．８％。分行业看，煤炭开采业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业同比涨幅分别为３０．９％、３０％、１６．７％和１４．２％，涨幅均超过１０％，四个行业合计拉动ＰＰＩ上涨１．８个百分点，贡献率约为２８．１％。分月看，各月ＰＰＩ同比涨幅均高于５．５％，月度最高涨幅达到７．８％，接近２０００年以来的高点。２０１７年１月至１１月ＰＰＩ与ＣＰＩ涨幅差分别为４．３、７．０、６．７、５．２、４．０、４．０、４．１、４．５、５．３、５．０和４．１个百分点，上下游价格涨幅差依然较大，对后期ＣＰＩ上涨存在一定的传导压力。综合来看，初步预测２０１７年ＰＰＩ上涨６．３％左右。
４．发达地区价格涨幅略高，区域走势有所分化
从各省、直辖市和自治区的居民消费价格指数看２０１７年１月至１１月，价格涨幅高于全国平均水平的省份有１２个，与全国平均水平持平的省份有５个，低于全国平均水平的省份有１４个。上海、浙江、天津、江苏、海南、北京等东部发达省份和新疆、内蒙古等资源富集的省份ＣＰＩ涨幅高于全国平均水平，其中海南ＣＰＩ涨幅达到２．８％，领涨全国。重庆、云南、陕西、青海、宁夏、山西、贵州、河南、广西、甘肃等中西部省份和辽宁、黑龙江等东北地区省份ＣＰＩ低于全国平均水平，其中云南涨幅为０．９％，为全国最低涨幅。从工业品出厂价格指数看，１２个省份ＰＰＩ同比涨幅低于全国平均水平，１个省份ＰＰＩ与全国平均水平持平，１８个省份ＰＰＩ的涨幅超过全国平均水平。其中，５个省份的同比涨幅超过１０％。２０１７年１月至１１月，东部地区中北京、广东、江苏、上海、浙江、福建等省份ＰＰＩ同比涨幅明显低于全国６．４％的涨幅，北京涨幅为全国最低，同比仅上涨０．８％。而中西部地区的山西、河北、新疆、甘肃、内蒙古、宁夏、青海和陕西等省份ＰＰＩ同比涨幅超过１０％，明显高于全国６．４％的平均水平，山西ＰＰＩ领涨全国，同比上涨达到２０．９％。这表明，资源能源和重工业聚集的省份经济调整压力较大，工业生产者出厂价格涨幅较高。
５．房地产价格涨幅收窄，调控成效初步显现
２０１７年以来，为抑制房地产价格快速上涨，各地坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，提高首套房和二套房贷款利率和首付比例，部分城市出台限购和限售政策，房价过快上涨的局面基本得到控制，调控成效初步显现。２０１７年１１月份，一线城市新建商品住宅价格同比涨幅均连续１４个月回落，二线城市连续１２个月回落，三线城市连续４个月回落。７０个大中城市新建住宅价格同比上涨５．４％，涨幅比上月回落０．２个百分点。新建住宅价格环比平均上涨０．４％，涨幅比上月加快０．１个百分点。根据统计局数据测算，２０１７年１月至１１月商品房销售单价为７８７９元每平米，比２０１７年１月至１０月下降０．４％，比２０１６年同期上涨４．４％。
６．国际大宗商品价格震荡回升，主要进口商品价格大幅上涨
２０１７年以来欧盟、美国经济延续复苏态势，日本经济也有所好转，俄罗斯、印度经济走势以扩张为主。ＩＦＭ预测２０１７年全球经济将增长３．６％，比２０１６年提升０．４个百分点，带动需求回暖，推升国际大宗商品价格。２０１７年１月至１１月，大宗商品价格维持震荡上行的运行态势，ＲＪ／ＣＲＢ期货价格指数为１８３．７，同比上涨２．２％。从具体品种看，ＷＴＩ原油期货价格为５０．３美元／桶，同比上涨１７．８％；ＬＭＥ铜铝期货价格分别为６０５５和１９５１．１美元／吨，同比分别上涨２７．９％和２２．９％。２０１７年前三季度，我国进口价格总体上涨１０．６％，２０１６年同期为下降５．３％。我国主要进口大宗商品价格涨幅较大，２０１７年前１１个月，我国进口铁矿砂价格上涨３３％，原油上涨３０．１％，未锻轧铜及铜材上涨２９．５％。
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１．支撑价格上涨主要因素分析
（１）价格改革稳步推进，市场化程度提高。
近年来，价格改革稳步推进，市场化程度进一步提高，部分价格改革推升了物价水平。其中，交通运输价格更多由企业依法自主定价，国家将高铁动车组票价、普通旅客列车软座软卧票价交由铁路运输企业依法自主制定，东南沿海部分高铁线路价格有所提高。天然气定价加快“放开两头、管住中间”，占消费总量８０％的非居民用气门站价格已由市场主导形成，建立天然气管道运输定价新机制，储气设施相关价格由市场竞争形成。运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革，提高钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业用电价格。推动公立医院医疗服务价格改革，全部取消药品加成。建立健全非居民用水超定额累进加价制度，各地根据用水定额确定分档水量和加价标准。
（２）劳动年龄人口及占比双减少，人工成本刚性上扬。
劳动年龄人口及占比已过历史峰值，２０１０年开始我国劳动年龄人口比重达到历史峰值７４．５％，２０１６年该比重降至７２．６％，比历史峰值下降１．９个百分点。劳动年龄人口绝对数量２０１３年达到峰值１０．０５亿人，２０１６年减少至９．８８亿人。我国劳动年龄人口占比下降预示人口红利趋于结束，居民工资水平和服务价格涨幅相对提高。２０１７年前三季度，全国居民人均可支配收入实际增长７．５％，同比加快１．２个百分点，比人均ＧＤＰ增速快１．２个百分点。截至目前，全国共有１８个地区调整了最低工资标准，平均调增幅度１０％以上。２０１７年１月至１１月，ＣＰＩ中的服务价格上涨３．０％，同比提高０．８个百分点。２０１７年前三季度劳动力市场求人倍率约为１．２，同比提高０．０６个百分点左右，市场人才需求量大于供给，人力成本将长期趋升。
（３）环保督查和去产能持续推进，部分工业品供给受冲击。
近年来，环保政策陆续出台，有关部门连续组织开展数次环保大督查。特别是２０１７年以来，环保部和发改委等发布环保政策，对环保压力较大的地区和行业予以重点关注。特别是针对京津冀周边城市大气污染问题，环保部多次提出指导方案，将北京市、天津市、河北省的８个市、山西省的４个市、山东省的７个市、河南省的７个市列为重点限产城市，简称“２＋２６”城市。６个受限产影响省份的相关工业品产量占全国比重较大，其中钢铁占４３．７％、电解铝占３８．７％、焦炭占３５．７％、煤炭占３３．４％、玻璃占２８．２％左右。因此，环保限产在推动过剩产能行业出清的同时，对钢铁、焦炭、煤炭等工业品产量会有一定影响，可能会影响工业品价格变动。
２．抑制价格上涨主要因素分析
（１）国内需求总体偏弱，稳物价具备需求基础。
２０１７年，消费和资本形成（内需）对ＧＤＰ的拉动和贡献均有所下降，内需总体稳中偏弱。２０１７年前三季度，内需贡献率为９７．３％，分别比２０１６年同期和２０１６年全年下降１０．５和９．５个百分点，拉动ＧＤＰ增长６．７个百分点，比２０１６年同期和全年低０．５和０．４个百分点，即２０１７年以来我国经济增长取得６．９％的中高速增长速度主要受益于良好的国际环境。从固定资产投资和消费品零售总额的增速也可佐证内需偏弱的观点。２０１７年１月至９月，全国固定资产投资同比名义增长７．５％，同比下降０．７个百分点，实际增长２．２％，同比下降７．３个百分点。我国社会消费品零售总额同比名义增长１０．４％，同比持平，实际增长９．３％，同比降低０．６个百分点。
（２）粮食产量和库存双高，稳物价具备物质基础。
当前我国粮食市场呈供需格局宽松、库存高企、国内外粮价倒挂的运行特征。从粮食生产看，２０１７年全国粮食总产量１２３５８亿斤，比２０１６年增加３３亿斤，增长０．３％。粮食生产再获丰收，属历史上第二高产年。从库存看，全国各类粮食企业库存约为１．２３万亿斤，与２０１６年相比略有提高，与年度粮食产量规模相当，面临较大的去库存压力。从价格看，近年来在惠农政策带动下，国内外小麦、玉米、大米和大豆价差分别达到８００元／吨、２００元／吨、７００元／吨和５００元／吨左右。２０１８年生产的三等小麦最低收购价为每５０公斤１１５元，比２０１７年下调３元。因此，在粮食丰产、库存高企和内外价格倒挂的基础上，２０１８年粮食价格将维持平稳运行态势，为稳物价奠定基础。
（３）前期物价水平偏低，稳物价具备预期基础。
近５年来我国ＣＰＩ涨幅均低于３％，２０１４年以来更是在２％附近徘徊，多年来均低于政府调控目标，２０１７年１月至１１月仅上涨１．５％，连续１０个月低于２％。居民对将来的通胀预期一般跟前期物价水平相关，因此，当前较低的物价涨幅降低了居民的通胀预期。央行调查数据显示，预期２０１７年四季度物价指数为６１．２％，环比降低０．１个百分点，同比降低１．４个百分点。通胀预期将通过居民的投资、消费等途径影响物价水平，通胀预期减弱将降低物价涨幅。
３．对２０１８年物价走势的判断和预测
经测算，２０１８年ＣＰＩ翘尾因素为０．９％左右，比２０１７年提高０．３个百分点；ＰＰＩ翘尾因素为２．４％左右，比２０１７年降低１．８个百分点左右，综合翘尾和以上各因素的影响，２０１８年ＣＰＩ仍将呈温和平稳上涨态势，涨幅略高于２０１７年；ＰＰＩ保持上涨态势，但涨幅比２０１７年明显收窄。初步预计２０１８年ＣＰＩ上涨２．０％，ＰＰＩ上涨３．５％，物价调控压力较轻。应充分吸取近几年去产能工作的经验和教训，在实现去产能目标的同时确保主要工业品供需平衡，防止价格大起大落。
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１．实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定
第一，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。坚持稳健中性的货币政策基调，根据形势变化适度微调，保持货币供应适度增长，建议２０１８年Ｍ２增速保持在１０％左右。第二，综合利用多种政策工具，减少流动性短期波动的影响，维持流动性基本稳定，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，建议社会融资规模比名义ＧＤＰ增速略高。第三，发挥价格型调控工具的作用，运用价格型工具预调微调。根据市场利率变化情况，及时调整公开市场操作利率。保持人民币汇率基本稳定。第四，货币政策由关注物价总水平适度转向关注资产价格，防范重点城市由房地产引发的金融风险，金融监管部门及时发布国内外金融经济最新形势和市场信息，加强财政、金融、产业贸易等政策与金融监管政策的协调，加强舆论引导，做好预期管理。
２．推进重点领域价格改革，提高价格市场化程度
第一，初步预测２０１８年ＣＰＩ上涨２．０％左右，建议２０１８年价格调控目标定为３％，为价格改革留足空间。第二，放开竞争性领域和环节价格，建立政府定价管理的收费目录清单制度，推进碳排放、排污权等生态产品交易市场建设。第三，研究制定高速公路分时分区差异化收费政策和高铁等运输领域价格改革政策，适度提高东部地区和运力繁忙地区的高铁客运价格。第四，落实已出台的输配电、医疗服务项目、新能源标杆电价等价格改革方案，在全国范围内实施居民阶梯电价、气价和水价政策，积极推动上海、重庆石油天然气交易中心建设，逐步形成中国的天然气定价机制。
３． 深化农业领域供给侧改革，稳定农产品供给
第一，深化农业领域供给侧改革。加大高标准农田建设资金投入，完善水利体系，适度增加扩大农业减灾防灾资金补助力度和规模，发挥财政资金的引导作用，增加农业领域ＰＰＰ和财政补助金额，引导社会资本参与农业生产和相关项目，在粮食主产区开展水稻、小麦等主粮灾害保险试点。第二，保障农产品流动顺畅。调整农业运输车辆高速公路收费标准，建立绿色通道，保障主要农产品运输顺畅，降低农产品流动环节费用，适度增加对玉米等主要农产品加工龙头企业技术改造的资金支持力度。第三，加快粮食去库存进度。合理确定去库存粮食价格，加快政策性粮食上网竞价交易，适度下调储存时间较长的粮食销售价格，推进粮食收储制度改革，力争收储价格基本接近市场价格。第四，保障猪肉价格平稳。支持生猪养殖由水网密集地区向环境容量大的地区转移，加大对生猪养殖主产区的环保资金投入，由政府出资建立相应的环保设施，支持专业化、规模化和工厂化生猪养殖，确保猪肉供给和价格基本稳定。
４．坚持房地产调控政策不动摇，确保市场预期平稳
第一，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，坚持分类调控、因地制宜、因城施策的政策思路，释放房地产调控不松动的政策信号，保证调控政策的连续性和稳定性，稳定市场预期。第二，加大住房用地供应规模，确保房地产市场供给充裕。在条件成熟的情况下扩大租赁试点城市数量。继续加大住房保障支持力度，完善住房保障供应体系，在北京、上海共有产权住房试点取得一定经验的基础上，及时向重点城市推广。第三，加大金融监管力度，制定阻止消费贷流入房地产市场的政策监管措施，保持首套房贷款利率基本稳定，适度提高二套房贷款利率，控制房地产领域贷款规模，缓解居民加杠杆速度。第四，尽快完善房地产信息系统建设，将一线和热点二线城市纳入房地产税收试点征收范围，逐步增加住房持有成本。
５．继续实施去产能政策，优化供给结构
第一，总结２０１６年和２０１７年去产能工作经验，把握好去产能的节奏和力度，保障市场供应充足，防止相关产品价格大幅波动，做好对已退出的钢铁和煤炭产能的督查验收工作。第二，尽早研究提出２０１８年去产能行业目录和目标任务，抓紧制定地方和中央企业关于钢铁、煤炭、煤电、有色、建材和炼化等行业的去产能实施方案和细则，推动去产能方式向兼并重组转变，制定产能国际合作发展规划、目录、税收和相关优惠政策。第三，对高污染、产能过剩、高耗能行业实行阶梯电价和水价，适当提高产能过剩行业的土地、能源利用价格和税费，运用价格杠杆淘汰落后产能。第四，做好对产能过剩行业的监测预测分析工作，相关部门定期公布产能总体利用率和主要行业产能利用率等指标，跟踪发布主要行业去产能实施进度。
（作者单位：国家信息中心）
来源：上海证券报
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