美团点评合并 红杉成大股东

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生活服务领域的又一互联网巨头将很快诞生。

10月7日，多方消息称，生活服务网站“美团网”与餐饮点评网站“大众点评”之间的合并谈判已经接近尾声，交易规模将超过150亿美元。大众点评持有股份的外卖平台“饿了么”CEO张旭豪对此予以证实，而大众点评的股东之一也向腾讯财经确认了这一消息，或在几日内公布。这是资本主导下，中国互联网各细分巨头合并的又一案例。

此前，打车应用的领先者滴滴与快的、分类信息网站领先者58同城与赶集网，都在资本的撮合下，完成了由竞争对手向同一战壕兄弟的转变。美团与大众点评的合并的背景在于，最新的案例显示出中国互联网领域的投资持续偏紧，资本寒冬下，合并除了减少烧钱竞争之外，或将有利于加快IPO步伐。

美团网由连续创业者王兴在2010年创立，在7月公布的数据中，美团2015年上半年交易额为470亿元人民币，同比增长190%。而大众点评由创始人张涛参照美国《查氏餐馆调查》模式在2003年建立。“截至（2014年）12月中旬，大众点评团购交易量相比2014年初增长超过2倍。”

腾讯科技引述消息人士称，在合并完成后，两家公司在新公司中所占有董事会席位相同，而持有两家公司股份的阿里巴巴与腾讯在新公司所占股份基本持平。从A轮开始即投资两家公司的红杉资本将成为新公司的最大股东。此外，新公司将以更高的估值进行融资，融资金额可能是20-30亿美元。

对于合并传闻，美团公关副总监刘艳峰对腾讯财经表示，目前不知情，需要8日与同事沟通后再行发布信息，证实或者证伪合并传言。截至发稿时止，腾讯财经未能联系上大众点评公关人士进行置评。

资本寒冬下的抱团取暖

两家此前“大打出手”的竞争对手选择在此时合并，显示出互联网生活服务领域的投资偏紧，当事公司需要通过合并，减少市场、补贴等费用，以渡过资本难关。

此前，有爆料者在网络社区引述参与美团最新一轮融资的投资人称，美团最新一轮融资失败，“知名基金受邀参与融资路演，但纷纷表示拒绝。”对此，美团表示否认，并与律所联合发布声明称，将对“造谣者…启动民事诉讼，并报案…追究刑事责任。”

美团对于爆料者的法律行动显示出，爆料者的言论让美团感到不适，并可能对美团的资本运作产生不利影响，其需要以强硬手段对传言做出澄清。

而在大众点评方面，7月份传出正在筹备国内资本市场上市的大众点评，在新一轮融资上可能吃紧。上海红银财富“永柏联投结构化成长基金1期”基金认购说明书显示，疑似大众点评的“国内知名本地生活服务平台移动互联网公司的Pre-IPO项目”力图融资5000万元。

有媒体引述投资基金人士分析认为，推出该基金产品说明大众点评“融资体量太大、不太好融。”理由在于，如果大众点评主动以私募形式融资，“说明其急需用钱”；若是融资方募资，则说明融资“有点难度”，否则融资方可以自行消化。

美团的最近一轮融资于2015年1月完成，以70亿美元估值获得7亿美元融资，投资方不详。而大众点评的最近一轮融资，在2015年4月完成，以40.5亿美元估值，获得8.5亿美元融资，投资机构包括腾讯、小米、淡马锡控股、万达集团和复星集团。

《华尔街日报》引述消息人士的话称，美团此前拟以110亿美元估值进行融资的计划已经暂停。待合并完成后，新公司将以更高的估值进行融资，融资金额可能是20-30亿美元。

合并案背后的各方资本

尽管阿里巴巴“持有美团约10%的股份”，但美团力求与阿里保持距离，强调“独立运作”和“不站队”。这与美团和阿里旗下同样主打生活服务业务的口碑网存在竞争有关。

在此次合并案完成前，阿里巴巴约持有“美团10%左右的股份”，这是美团副总裁王慧文近日在接受媒体采访时透露的消息。

而在大众点评方面，大众点评在2014年出让20%股份，接受腾讯4亿美元战略入股。如此一来，阿里和腾讯又一次走到一起。

此次合并后，同时投资有美团与大众点评的红杉资本将成为新公司最大的股东，红杉资本的掌门人沈南鹏在实践中常常运用的“投资赛道论”——在同一个有潜力的领域，投资多家相互竞争的企业——又一次得到了体现。

2006年，红杉资本以100万美元A轮投资大众点评；2010年，红杉资本A轮投资美团1200万美元；此后红杉在两家的后续融资中选择跟投。

互联网生活服务服务领域两家头把交椅和二把交椅的合并，将枪口对准了百度旗下的糯米网，这家拥有百度“3年内投入200亿元人民币”承诺的公司。

此外，大众点评在此前也向外卖平台“饿了么”进行了投资，但此次美团与大众点评的合并，并不涉及饿了么的归属权变更，新公司“将作为饿了么的小股东参与”。饿了么CEO张旭豪在接受“鸵鸟电台”采访时表示，“饿了么将保持独立运作”。

合并之后怎么玩？

美团与大众点评目前在团购业务上存在较大交集，在短时间内，双方将保持独立运作，饿了么CEO张旭豪称，两个公司合并后仅“在补贴上会有一定协同性”。

多家媒体报道称，为完成两家竞争对手的顺利整合，合并后的公司将采用联席CEO制，由美团CEO王兴与大众点评CEO张涛共同掌管。但这一管理构架能否引导这两家之前的竞争对手顺利整合，取决于两位掌事者合作的默契程度。

大众点评内部人士对腾讯财经称，与王兴相比，张涛相对保守，冲劲不足，“但对于公司控制权非常在意”，能否接受合并后对股权的稀释和管理权的分割，目前还存疑。

另外，加之美团估值较大众点评更高，因此相较于张涛，王兴在合并后公司的话语权可能更高。也有媒体称，合并后的新公司将由王兴担任CEO，但并未提及张涛的后续人事安排。最有可能的做法，是王兴与张涛各自负责一摊业务，互不干涉，而“重大业务将在董事会层面进行决策”。

饿了么CEO张旭豪称，美团与大众点评在业务上将“保持独立”。

由张旭豪这一信息来看，双方合并后存在着各自调整运营重点的可能性。根据目前两家公司各自的特点，美团的工作重心可能是团购及电影票业务，而大众点评则更加关注“低频、高客单价”领域，如婚庆、会展等。

团购作为美团主业，则是其传统优势项目。在电影票方面，商业作家李志刚透露，美团内部创业项目“猫眼电影已成为中国最大的电影票分销商”——“全国每5张电影票里有1张是猫眼销售的”。李志刚撰写过以王兴创业史为主要内容的书籍《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》。

而大众点评方面，包含团购在内的交易业务，收入占比逐渐降低，而包含结婚、推广等业务的推广事业部，收入占比则在上升。在业务规划中，团购业务正被大众点评所弱化。

张涛在2015年年初的年度工作演讲中表示，尽管2014年交易业务“取得重大突破”，但收入占比已从当年年初的“超过50%”降低至年末的“接近40%”，而“接近60%的收入来自广告或其他业务。”