瑞银汪涛：降准提振实体经济信心 改善银行风险偏好

    瑞银中国首席经济学家汪涛发表观点称，中国人民银行本次降准的首要目标是防止基础货币大幅收缩，还可以有助于实现增加银行放贷规模、提振实体经济信心、改善银行风险偏好等。

    为什么今天央行要降准？汪涛认为，降准最首要的目标是在跨境资本外流加剧的背景下稳定流动性条件、防止基础货币大幅收缩。最近几个月随着美元持续升值，外汇占款净流出加剧，据估算四季度FDI以外的资本流出高达1600亿美元左右、为全年流出规模的一半。虽然央行最近超额续作了MLF并通过逆回购加大了流动性投放力度，但并不足以完全抵消国内流动性的缺口。而另一方面，春节前流动性需求季节性攀升、近期新股发行冻结资金也可能进一步加剧流动性紧张程度。

    汪涛称，除了为银行体系补充必要的流动性之外，全面降准还可以有助于实现其他政策目标，包括：一、存款准备金率相当于对银行存款征税，降准可以有效降低银行负债端成本，弥补去年11月非对称降息导致的利差收窄，从而促使银行降低贷款利率、增加放贷规模。

    二、是较强的政策放松信号，有助于提振实体经济信心、改善银行风险偏好，进而从供需两方面支撑信贷增长。

    三、相比公开市场操作、SLO、SLF、MLF等短期险流动性管理工具，全面降准可以永久性释放流动性。

    汪涛表示，此次降准主要目的是调节流动性，并非意在大幅扩张基础货币和信贷，因此不会显著推高信贷增速、加快杠杆攀升步伐，不应被解读为货币政策强刺激。相比之下，防风险的色彩更重。降准释放的政策信号的确可以提振企业和市场信心，并防止信贷条件被动紧缩、保持适度的信贷和流动性条件，从而防范金融风险、保证金融体系稳定。

    汪涛还称，央行还有进一步降准的必要性和可能性。