申万宏源：两市成交萎缩 A股调整继续

    周四，沪深股市继续震荡调整。上证指数收于3262.30点，下跌43.44点，跌幅1.31%，成交2964.2亿元；深成指收盘11249.04点，下跌105.16点，跌幅0.93%，成交2325.2亿元。两市量能进一步萎缩，已不足5300亿元。28个申万一级行业指数多数下跌，公用事业和钢铁板块领涨，银行、非银金融和国防军工等板块领跌。

    周四大盘继续调整，权重股低迷，成交减少。虽股指几次试图反弹，但抛压沉重，有资金外流之嫌。后市延续震荡，下跌动能有限，建议观望。

    宽松起效，短期真空。上周公布2014年全年与12月经济数据，总体来看略超预期。2014年国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，基本达成全年目标。12月工业增加值大幅反弹至7.90%，比上月提升0.7个百分点。而最近公布的1月汇丰采购经理人指数（PMI）也小幅回升至49.8%。数据的改善很大程度上体现了成本端压力的缓解，销售端与投资端数据显示经济需求尚未出现明显改善。12月份固定资产投资增速还在继续下滑，其中房地产投资同比下滑1.9%，12月单月地产销售同比下行4.1%。不过，近期项目审批加快、降息等宽松政策也起到积极作用。

    1、2月份将进入数据真空期，经济回升是否持续暂无法证实。上周初因两融规范与处罚引致市场大跌，但随后监管层喊话安抚，券商股卷土重来，显示市场热情犹高。不过，短期降准降息预期恐要降温，短期暂无强刺激因素。我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已接近2009年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。

    总体来看，市场中期向上趋势依然未变。3300点附近仍有震荡整固需求。