停牌“避震”后要防复牌“引震”

    据媒体报道，随着行情逐步企稳回升，越来越多的公司将加入到“复牌潮””中。据悉，仅7月9日、10日两天，沪、深两市就已有96家公司宣布复牌，只是复牌的理由实在五花八门、千姿百态，甚至有点令人莞尔。截止到7月10日止，两市尚有1382只股票停牌，接近上市公司总数一半。

    毫无疑问，除一些原本就已经停牌或确实需要停牌的公司之外，绝大部分都是为了“避震”而突击停牌的。考虑到当时的特殊情况以及企业提出的停牌理由，虽然监管部门知道多数企业只是为了“避震”，而非真的有什么需要停牌的事项，但是，也找不到恰当的理由制止企业停牌。

    从表面看，大面积停牌对企业及其投资者确实起到了一定的“保护”作用，减少了市值的贬损和投资者的损失。实际上，也加剧了市场的震荡，加大了市场的风险，特别对公募基金构成了极大的压力，以至于证金公司不得不通过购买向公募基金注资，迫使央行不得不向证金公司发放无限额透支信用卡。相反，如果各公司都能通过增持、推出利好消息等共同“抗震”，市场的震荡现象要好得多。

    事实也是如此，按照证券市的相关规定，如果企业没有恰当的理由随意停、复牌，一定程度上也可以认为是提供虚假信息，可以追究企业的法律责任。即便是为了“避震”，从证券市场监管来看，也不能逃避监管的处罚。除非企业能够找到适当的理由，能够让投资者接受，让监管制度接受，而不是一、两天重组就宣告失败。否则，今后如何控制企业以虚假重组等方式随意停复牌呢？

    更重要的，由于市场刚刚止跌企稳，基础仍然非常脆弱，任何不利因素，都仍有可能导致市场继续处于震荡状态，且“国家队”已经涉水很深，没有条件再继续用超常规手段救市，而急需市场形成自我造血功能、自我繁殖功能。所以，在复牌问题上，一定要十分谨慎小心，有效地把握好节奏。对没有充足理由复牌的公司，或提出了复牌理由，但明显不符合市场规则的公司，或承诺的事项被毫无理由自我否决的公司，在复牌时都要严格审查把关，加大检查监管力度，该处罚的决不手软，这也是为后市的健康发展奠定基础。

    应当说，管理层还是充分考虑到停、复牌的实际情况，给了企业停牌或复牌的良好通道的。如日前提出的不限于大股东增持、董监高增持、公司回购股份、员工持股计划、股权激励等维护公司股价的具体方案，实质就已经考虑到企业需要快速复牌的实际情况，给企业指了一些明路。关键是，企业会不会按照这些套路去做，尤其是大股东、董监高等的增持，很多企业好不容易高位减持套现了，再让他们增持掏现，可能比登天还难。能够提出的，极有可能是员工持股、股权激励等不确定性最强的手段。因为，这些缺乏刚性约束的手段，可以用时间去自我否决。反之，增持则必须真金白银地向外套。

    如此一来，在确定企业能否复牌、何时复牌问题上，笔者倒觉得，对那些推出大股东、董监高等在规定时间内增持计划的企业，可以优先复牌。反之，则向后推延。没有这些方面复牌理由的，则慢慢排队等待。至于那些用“神理由”申请复牌的，则需要更加严厉地监管。一旦发现诸如几天之内就重组“失败”这样的公司，监管层要以提供虚假信息加以处罚，迫使其必须用更为恰当的方式申请复牌。同时，在复牌的速率上，也要把握好节奏，原则上每天不要超过100家，避免给市场带来新的资金压力，给投资者带来新的恐惧。

    对广大投资者来说，面对即将出现的复牌潮，也要谨慎从事，切不要再追高杀跌，更不要再高杠杆投资，而要真正把投资目标转向价值投资，选择那些成长性好、有市场前景、做做大做强希望的公司。至于蓝筹股，在经历了被救和被做空双重洗礼后，仍具有较高的投资价值，但不是短期炒作，而是长期投资。

    总之，从市场的全局出发，对等待复牌的公司，必须充分考虑市场的承受能力以及企业提出的复牌理由，有计划、有步骤、有节奏地予以复牌，切忌象停牌那样，大批量地复牌。否则，会给市场造成新的冲击，引发市场新的震荡，并有可能被做空都再次寻找到做空的机会。在此基础上，要更加严格地控制好高杠杆投资现象，在停牌公司高杠杆隐患还未能消化的情况下，再增加新的高杠杆风险，对市场是相当不利的。